上周行情综述

原油:破位大跌,中期下跌持续

G7集团俄油价格上限落地:

G7和欧盟表示,把俄罗斯海运原油的价格上限定为60美元/日。如果售价超过60美元/桶,将禁止为俄罗斯石油运输提供保险、金融等服务。由于欧盟将从12月5日起禁止进口俄罗斯原油,所以60美元/桶的价格上限主要针对除美国和欧盟以外的俄罗斯原油交易。俄罗斯回应比较强硬,表示将直接与合作伙伴完成交易,不会向支持设定价格上限的国家供应石油。目前全球一些大的买家已经在压低俄罗斯油价,目前俄罗斯乌拉尔石油的海运出口价格比布伦特油价低20美元/桶左右,只是略高于60美元/桶的限价。因此,大概率各国会倾向于按照限价购买俄罗斯原油。下半年以来市场持续围绕欧盟对俄油禁运及价格上限实施后,俄罗斯可能的减产进行交易,市场也对此有充分的预期和定价,60美元/桶的价格上限在市场预期之内,结果的公布对油价利多有限。IEA和EIA预期至明年一季度俄罗斯原油产量将降至950万桶/日附近,后续关注俄油产量和出口情况,若下滑力度不及预期,则将利空油价。

12月OPEC会议:

G7和欧盟对俄油实施价格上限后,OPEC+保持产量不变 。OPEC+维持10月初200万桶/日的减产幅度,符合此前市场预期,对市场影响有限。

上周五布伦特原油期货收于85.57美元/桶,较前一周五涨1.94美元/桶;WTI原油期货收于79.98美元/桶,较前一周五涨3.7美元/桶。

基础油:短期略有支撑

原油上周持续反弹,在83美金遇阻回落收于80美金上方。柴油因需求趋弱及主营炼厂价格下调等因素影响,回落200元左右后企稳。低粘度产品因各炼厂柴油价格回调产量略增而跟随回调近1000元后企稳;中高粘度产品供应紧张局面未有缓解,但原油柴油走弱及下游观望情绪影响炼厂接单及出货,各炼厂有300-500元回调。价格虚高、原油成本坍塌等因素影响下游入市情绪,整体需求低迷,后半周情绪略有修复但仍以刚需采购为主;各炼厂库存略有增加,总体上市场依旧是供需双弱格局。受原油及柴油持续走弱影响,预计本周低粘度产品跟随柴油继续回调100-200元,中高粘度产品预计本周100元弱势小幅回调,个别价高炼厂有小幅补跌空间。我们预计本周上下游市场情绪略有修复,总体上弱势持稳为主。


基础油白油市场

加氢尾油

上周加氢尾油市场整体稳价运行,市场均价7967元/吨(燃料油);山东地区主流均价8075元/吨;华北地区主流均价7750元/吨。国际油价下跌,利空国内市场,市场观望情绪仍存,下游基础油炼厂及贸易商对后市持谨慎态度,采购积极性不高,市场成交氛围略显清淡。预计后市加氢尾油市场弱势观望为主。

炼厂检修

荆门石化:55万吨基础油装置计划10月26日至12月28日检修60天;

盘锦北沥:40万吨石蜡基装置停工15天至12月15日左右。

后期展望:中期下跌初期,回调正当时

各炼厂开工率因原料供应受限和不可控因素开工率维持低位在40%附近,供应端总体维持紧张态势,需求端因疫情及整体经济衰退、利润倒挂等因素影响下游开工率长期维持低位,需求疲软,总体依旧维持12月市场供需双弱的观点。柴油因北方施工淡季及冬季天气影响进入需求淡季,价格近期持续回落。基于低粘度产品及中高粘度产品不同的市场需求及供需逻辑,预计低粘度产品后市跟随柴油走弱回调幅度较大;中高粘度产品预计12月市场供应仍呈现偏紧态势,回调空间较为有限。目前市场对低粘度产品较为悲观,对中高粘度产品价格支撑预期偏强。我们认为短期价格支撑不改中期下跌趋势,中长期后市仍以震荡下跌为主。

关联市场

成品油——弱势持续

市场普遍预计国际原油底部支撑仍存,但经济前景不佳持续利空,或限制原油上行空间,对国内成品油市场指引不强,国内成品油市场依旧供需主导。12 月国内炼厂汽柴油供应量较上月有下降趋势,但近期国内各地疫情散发及气温下降,下一轮零售预期大幅下调,国内汽柴价格仍有下行趋势。目前来看,国内部分地区疫情持续抑制汽柴需求,虽国内二十条防疫政策出来,元旦假期或有短时间的需求,但仍难支撑市场。近期炼厂生产汽油成本相对高位,后续汽油下跌空间或较柴油小。预计12月汽柴油价格有下跌趋势,汽油跌幅在 200-300 元/吨,柴油跌幅 400-500 元/吨。


原油市场

原油中期下跌趋势持续。从10月/11月美国、欧洲、中国发布PMI数据来看,各大经济体经济持续走弱逐步进入衰退前期,中国疫情防控政策虽有优化但对原油提振力度有限,经济衰退压力及疫情问题导致原油需求端持续面临压力。OPEC+12月会议维持现有的产量政策不变,油价呈现抵抗式、阶梯式逐步回落。由于G7集团设定的65美元俄油价格上限符合市场预期且之前市场已充分定价,俄油断供风险担忧减缓利空油价。目前市场交易核心逻辑已转向需求端,油价将逐步震荡回落。美原油上方阻力85美元整数关口,下方关注75美元支撑。

EIA周度库存数据报告利空

美国至11月25日当周EIA原油库存-1258万桶,预期-275.8万桶,前值-369万桶;汽油库存277万桶,预期162.5万桶,前值305.8万桶;汽油需求945.53万桶/日,前值922.49万桶/日;精炼油库存354.7万桶,预期145.7万桶,前值171.8万桶。进口下降出口回升推动原油库存大幅下滑,汽油和柴油累库超预期,汽油需求依旧偏弱,报告整体利空,原油需求端压力在持续。

经济衰退,原油需求放缓

宏观经济数据:欧元区11月制造业PMI终值47.1,预期47.3,前值47.3。美国11月ISM制造业PMI49,预期49.8,前值50.2,为2020年5月以来新低。亚特兰大联储GDPNow模型最新预计美国Q4实际GDP增长为2.8%,远低于11月23日预测的4.3%。中国11月官方制造业PMI 48,预期49,前值49.2;非制造业PMI 46.7,预期48,前值48.7。欧洲美国和中国经济数据继续走弱,原油需求端持续面临压力。

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