上周行情综述

原油:震荡走弱,中期下跌持续

俄油价格上限对原油供应影响暂时有限:

西方希望通过俄罗斯石油价格上限,旨在避免全球能源市场价格激增,同时限制俄罗斯从石油销售中获得大量收入。交易员和西方官员们表示,对俄罗斯的制裁已经通过了第一个考验,没有导致石油市场的停滞。花旗集团分析师Arkady Gevorkyan表示,现在与今年早些时候最大的不同之一是,我们有充足的时间来准备和预测对俄制裁和价格上限的初步影响。他预计俄罗斯的石油生产水平不会受到太大的影响,日产量将减少50万桶,而此前行业预计最多为300万桶。若物流问题将得到解决,前往欧洲的货物将被转移。

美加输油管道泄露:

加拿大和美国墨西哥湾的主要输油管道 Keystone 因为原油泄漏问题而被关闭。管道运营商 TC 能源公司称,漏油点位于内华达州 Steele Cityl以南约20英里处,已经将受影响的区域隔离,工作人员正在努力控制和回收泄漏的石油。Keystone 管道系统原油输送量超过 60 万桶/日。目前美国库欣原油库存处于 7 月以来最低水平。中西部地区炼油厂的原油加工量处于月以来最高水平,在关键管道关闭的情况下,原油供应可能会非常紧张。交易员表示,鉴于泄漏的原油流入水路,预计管道可能要关停数天。TC 暂未提供对原油泄漏量或管道重启时间的估计。

上周五布伦特原油期货收于76.10美元/桶,较前一周五降9.47美元/桶;WTI原油期货收于71.02美元/桶,较前一周五降8.96美元/桶。

基础油:支撑偏弱,持续下行

原油在83美金遇阻回落收于75美金下方,跌破中长期关键支撑位。柴油因需求趋弱及主营炼厂价格下调等因素影响,上周回落200元左右。低粘度产品跟随柴油价格回调200-300元;中高粘度产品供应由紧张转为供应充足,原油、柴油走弱及下游观望情绪影响炼厂接单及出货,各炼厂有300-800元回调及大单大幅度优惠出货降低库存。受原油及柴油持续大跌影响,预计后市低粘度产品破8000之后可能仍有一波急跌走势,看跌目标为7400-7500左右;中高粘度产品预计仍有300-400元回调空间,预计32#在8500附近会有支撑但支撑力度较弱。


基础油白油市场

加氢尾油

上周加氢尾油市场整体下行为主,市场均价7683元/吨(燃料油),环比-1.08%;山东地区主流均价7725元/吨,环比-1.59%;华北地区主流均价7600元/吨。国际油价连续下跌加氢尾油刷新年内低点记录,抑制国内市场,市场担忧氛围浓厚,下游基础油炼厂采购积极性较低需求难以提振,市场交投氛围清淡。预计后市加氢尾油市场或有小幅下行空间。

炼厂检修

荆门石化:55万吨基础油装置计划10月26日至12月28日检修60天;

盘锦北沥:40万吨石蜡基装置停工中,预计停工至12月底。

后市展望:中期下跌持续,一鲸落而万物生

供应端,近期国内基础油装置开工率维持低位在40%以下,但行情急跌炼厂出货不畅导致库存升高,供应端相比前期逐渐充足;需求端,因整体经济衰退、利润倒挂,订单量缩减等因素影响下游开工率长期维持低位,总体依旧维持12月市场供需双弱的观点。柴油进入需求淡季且外盘柴油也跟随原油共振下跌,价格近期持续大幅回落。目前各炼厂降价幅度较大,炼厂接货量有一定提升,下游仍以刚需采购跟进为主,短期的供需平衡会延缓跌势但支撑力度有限。本轮回调是内外盘汽柴油、原油的共振下跌,对比历史同期原油和基础油价格及当前供需关系,我们认为当前基础油价格过于高估,中期下跌趋势才刚刚开始。基础油价格的持续回落有利于润滑油产业链利润的均衡分配和产业链健康可持续发展,一鲸落而万物生!


关联市场

成品油——弱势持续

经济前景不佳持续利空,或限制原油上行空间,对国内成品油市场指引不强,国内成品油市场依旧供需主导。12月国内炼厂汽柴油供应量较上月有下降趋势,但近期国内各地疫情散发及气温下降,下一轮零售预期大幅下调,国内汽柴价格仍有下行趋势。目前来看虽有防疫放开需求恢复预期,但需求恢复仍有待验证。近期炼厂生产汽油成本相对高位,后续汽油下跌空间或较柴油小。同时外盘汽柴油需求转弱,也跟随原油共振下跌。近期防疫政策虽有放开,但汽柴油需求释放仍需观察,近期仍以原油主导的回调走势为主。


原油市场

原油中期下跌趋势持续。从10月/11月美国、欧洲、中国发布PMI数据来看,各大经济体经济持续走弱逐步进入衰退前期,中国疫情防控政策虽有优化但对原油提振力度有限,经济衰退压力及疫情问题导致原油需求端持续面临压力。OPEC+12月会议维持现有的产量政策不变,油价呈现抵抗式、阶梯式逐步回落。由于G7集团设定的60美元俄油价格上限符合市场预期且之前市场已充分定价,俄油断供风险担忧减缓利空油价。目前市场交易核心逻辑已转向需求端,油价将逐步震荡回落。美原油上方阻力83美元整数关口,下方关注60美元支撑。

EIA周度库存数据报告利空

美国至12月8日当周EIA原油库存-518.7万桶,预期-330.5万桶,前值-1258万桶;汽油库存532万桶,预期270.7万桶,前值277万桶;精炼油库存615.9万桶,预期220.8万桶,前值354.7万桶。汽油和柴油累库超预期,汽油需求依旧偏弱,报告整体利空,原油需求端压力在持续。

经济衰退,原油需求放缓

宏观经济数据:欧元区11月制造业PMI终值47.1,预期47.3,前值47.3。美国11月ISM制造业PMI 49,预期49.8,前值50.2,为2020年5月以来新低。亚特兰大联储GDPNow模型最新预计美国Q4实际GDP增长为2.8%,远低于11月23日预测的4.3%。中国11月官方制造业PMI 48,预期49,前值49.2;非制造业PMI 46.7,预期48,前值48.7。欧洲美国和中国经济数据继续走弱,原油需求端持续面临压力。


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