上周行情综述

原油:震荡走弱,中期下跌持续

俄油价格上限对原油供应影响暂时有限:

G7集团对俄罗斯原油价格上限正式落地实施。IEA数据显示:俄罗斯石油产量增加9万桶/日至1120万桶/日,仅比俄乌冲突前水平低20万桶/日。11月俄罗斯石油日出口量增加27万桶/日至810万桶/日。俄罗斯原油产量和出口继续保持韧性。从IEA发布的数据来看,俄油价格上限对俄罗斯原油供应影响暂时有限。

美国战略石油储备的收储:

12月17日,拜登政府宣布首次回购原油填充战略石油储备。美国将为战略石油储备购买300万桶石油,于明年2月交付。同时提供200万桶紧急原油交易,以满足Keystone管道关闭后的炼油需求。美原油70美元/桶是有比较强的支撑,但大概率会被下破掉。原因是:美国战略石油储备的补库最开始大概率的节奏是逐步增加,一开始当油价跌破70美元/桶后大幅补库的概率不高,更可能的路径是,油价下跌不断测试美国战略石油储备补库的底线和决心,小规模补库对油价影响有限,直到美国加大超预期补库后对油价才有实质性的影响。

上周五布伦特原油期货收于79.04美元/桶,较前一周五涨2.94美元/桶;WTI原油期货收于74.29美元/桶,较前一周五涨3.27美元/桶。

基础油:支撑偏弱,持续下行

上周原油在70美元支撑位小幅反弹,短期关注83美金压力和70美元支撑。柴油因需求趋弱及主营炼厂价格即将下调等因素影响,回落200元左右。低粘度产品跟随柴油价格持续回调,各炼厂仍以回调下跌趋势为主;中高粘度产品供应充足且各炼厂库存逐步升高,原油、柴油持续走弱及下游观望情绪影响炼厂接单及出货,节前预计上游炼厂有降价排库需求,各炼厂有300-500元回调且大单大幅度优惠出货。以当前的汽柴油走势,预计低粘度产品跟随柴油震荡走弱;中高粘度产品虽有弱势支撑仍以回调走势为主。综合考虑当前的原油、加氢尾油及下游需求等因素,基础油市场价格支撑力度较弱。


基础油白油市场

加氢尾油

上周加氢尾油市场下行为主,市场均价7383元/吨(燃料油),环比-0.67%;山东地区主流均价7400元/吨,环比-0.34%;华北地区主流均价7350元/吨,环比-1.34%。国际油价利空国内市场,业者观望气氛浓厚,加之进入淡季需求受限,使得市场交投氛围寡淡,成交较少。炼厂为促进出货,纷纷下调价格。预计后市加氢尾油市场弱势盘整为主。

炼厂检修

荆门石化:55万吨基础油装置计划10月26日至12月28日检修60天;

盘锦北沥:40万吨石蜡基装置停工中,预计停工至12月底。

后市展望:中期下跌持续,一鲸落而万生

供应端,近期国内基础油装置开工率维持低位在40%以下,但行情急跌炼厂出货不畅导致库存升高,供应相比前期逐渐充足;需求端,因整体经济衰退、利润倒挂,订单量缩减等因素影响下游开工率长期维持低位,总体依旧维持12月市场供需双弱的观点。柴油进入需求淡季且外盘柴油也跟随原油共振下跌,价格近期持续大幅回落。目前各炼厂降价幅度较大,炼厂接货量略有好转供需短暂平衡,下游仍以刚需采购跟进为主;短期的供需平衡会延缓跌势但支撑力度有限。本轮回调是内外盘汽柴油、原油的共振下跌,对比历史同期原油和基础油价格及当前供需关系,我们认为当前基础油价格过于高估,中期下跌趋势才刚刚开始。


关联市场

成品油——弱势持续

经济前景不佳持续利空,或限制原油上行空间,对国内成品油市场指引不强,国内成品油市场依旧供需主导。12月国内炼厂汽柴油供应量较上月有下降趋势,但近期国内各地疫情散发及气温下降,下一轮零售预期大幅下调,国内汽柴价格仍有下行趋势。目前来看虽有防疫放开需求恢复预期,但需求恢复仍有待验证。近期炼厂生产汽油成本相对高位,后续汽油下跌空间或较柴油小。同时外盘汽柴油需求转弱,也跟随原油共振下跌。近期防疫政策虽有放开,但汽柴油需求释放仍需观察,近期仍以原油主导的回调走势为主。


原油市场

原油中期下跌趋势持续。美联储和欧洲央行加息50bp符合此前市场预期,尽管美国11月CPI超预期下滑,但美联储仍上调通胀预期和利率终点预期,显示出对高通胀的继续担忧,并下调经济增长预期。FED和ECB整体论调偏鹰派,利空股市和大宗商品。俄油价格上限和12月OPEC会议落地后,供应端不确定性大幅下滑,市场焦点转向需求端。美国欧洲经济增长动能持续下滑,2023年大概率将由当前衰退预期进入现实,原油需求端持续面临压力。目前市场交易核心逻辑已转向需求端,油价将逐步震荡回落。美原油上方阻力83美元整数关口,下方关注60美元支撑。

EIA周度库存数据报告利空

美国至12月9日当周EIA原油库存1023.1万桶,预期-359.5万桶;汽油库存449.6万桶,预期271.4万桶;汽油需求945.79万桶/日,前值937万桶/日;精炼油库存136.4万桶,预期251.7万桶。原油和汽油超预期累库,汽油需求依旧偏弱,报告整体利空油价,原油需求端压力在持续。

经济衰退,原油需求放缓

宏观经济数据持续走弱:美国11月零售月率-0.6%,预期-0.1%,前值1.3%;11月核心零售月率-0.2%,预期0.2%;12月制造业PMI初值46.2,市场预期47.7;服务业PMI初值44.4,预期46.8。中国11月社融和新增人民币货款不及预期;1-11月固定资产投资年率5.3%,预期5.6%;11月零售年率-5.9%,预期-3.7%;11月工业增加值年率2.2%,预期3.6%;失业率5.7%,预期 5.6%,前值5.5%。美国和中国经济数据继续走弱,原油需求端持续面临压力。


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