上周行情综述

原油:震荡反弹

俄罗斯对制裁的反制支撑油价

俄罗斯副总理诺瓦克表示,俄罗斯政府正在制定法律程序,以便执行关于应对 G7 俄油限价措施的总统令。莫斯科的目标是在新年假期结束后发布实施该法令的机制(俄罗斯的冬季假期将持续到 1 月 9 日)。此前,普京颁布法令,禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油,该法令将于明年 2 月 1 日生效,一直持续到 2023 年 7 月 1 日。但与此同时,俄罗斯总统普京可以根据特殊情况对这一禁令做出例外决定。

俄油制裁实施落地有待验证

波兰将在明年1月继续购买俄罗斯石油,这打破了该国在年底前全面停止购买的承诺。俄罗斯管道运营商 Transneft PJSC发言人说,该公司下个月的石油运输计划包括经白俄罗斯向波兰输送50万吨俄罗斯原油。日本将自5月份以来首次从俄罗斯进口原油。根据船舶跟踪数据,阿芙拉型油船“Zaliv Amerika”轮周三从俄罗斯远东的萨哈林-2号设施装货后,正驶往日本。普京签署法令,禁止向遵守西方价格上限的客户供应石油,生效时间为明年2月1日至7月1日,但未提及减产措施。俄罗斯反制符合此前市场预期,短期油价走高后快速回落,对油价影响有限。波兰和日本重启购买俄油后,后期大概率的情形是:俄油产量和出口下滑速度不及预期,利空油价。

上周五布伦特原油期货收于85.91美元/桶,较前一周五涨6.87美元/桶;WTI原油期货收于80.26美元/桶,较前一周五涨5.97美元/桶。

基础油:持续下行

美原油12月持续反弹,波动区间70-81美元,关注83美金压力和70美元支撑。12月柴油因需求趋弱及短期内疫情爆发等因素影响价格大幅回落,近期因原油反弹及出货好转有所企稳。低粘度产品跟随柴油价格持续回调,中高粘度产品供应充足且各炼厂库存逐步升高;柴油持续走弱及防控政策放开后疫情短期内爆发影响较大,各炼厂出货不畅,下游客户生产和开工率维持低位,基础油价格受此影响价格持续走低。综合考虑当前的原油、加氢尾油及下游需求等因素,预计低粘度产品跟随柴油震荡走弱;中高粘度产品价格仍偏高,短期暂无有效支撑。


基础油白油市场

加氢尾油

上周加氯尾油市场稳中下调,市场均价6917元/吨(燃料油);山东地区主流均价6825元/吨;华北地区主流均价7100元/吨。国际油价震荡运行,业者观望心态浓厚,临近春节需求受限,下游多按需采购为主,暂无囤货意识,市场整体购销氛围清淡。预计后市加氢尾油弱稳出货为主。

后市展望:中期下跌持续,价格支撑有限

供应端,近期国内基础油装置开工率维持低位,近期防控政策调整后疫情短期内爆发,各炼厂出货不畅导致库存升高,供应相比前期逐渐充足;需求端,因疫情爆发影响生产、整体经济衰退、利润倒挂,订单量缩减等因素影响下游开工率,总体依旧维持1月市场震荡偏弱的观点。柴油进入需求淡季且外盘柴油也跟随原油共振下跌,价格近期持续大幅回落。目前各炼厂降价幅度较大,但受疫情影响下游接货跟进有限,春节前上下游都将面临疫情影响的阵痛期。本轮回调是内外盘汽柴油、原油的共振下跌,对比历史同期原油和基础油价格及当前供需关系,我们认为当前基础油价格过于高估,中期下跌趋势持续。


关联市场

成品油——弱势持续

经济前景不佳持续利空,或限制原油上行空间,原油对国内成品油市场指引下不强,国内成品油市场依旧供需主导。供应端12月份主营炼厂产能利用率小幅下降,炼厂检修数量较少,主要是巴陵石化、安庆石化及荆门石化仍处于检修期。需求端:疫情政策放开,汽油有需求预期向好,但受限于感染人数激增,后市价格难以维持。随着北方气温降低及工矿基建等开工率下降,柴油需求短期内仍将维持弱势。


原油市场

原油短期有所反弹,但中期下跌趋势持续。俄油价格上限和OPEC会议落地后,供应端不确定性大幅下滑,市场焦点转向需求端。美国欧洲经济增长动能持续下滑,2023年大概率将由当前衰退预期进入现实,原油需求端持续面临压力。若后期OPEC+再次超预期减产,则短期推升油价,在市场充分定价减产后交易逻辑再次回至需求端,油价大概率再度承压。目前市场交易核心逻辑已转向需求端,油价将逐步震荡回落。美原油上方阻力83美元整数关口,下方关注70美元支撑。

EIA周度库存数据报告

至12月23日当周原油产量降10万桶/日至1200万桶/日;库存+71.8万桶,预期-152万桶;汽油库存-310.5万桶,预期52万桶;汽油需求1018万桶/日,前值960万桶/日;柴油库存+28.2万桶,预期-205万桶。寒潮对原油产量的影响相对有限;原油柴油累库超预期,汽油去库超预期,报告整体偏中性。关注汽油需求,近期汽油需求持续回升后,关注汽油需求回升的持续性。

宏观经济数据

美国12月达拉斯联储商业活动指数-18.8,预期-15,前值-14.4。中国12月官方制造业PMI 47,预期48,前值48;非制造业PMI 41.6,预期45,前值46.7。德国12月制造业PMI终值47.1,预期47.4,前值47.4。韩国12月出口年率-9.5%,预期-10.1%,前值-14%;进口年率-2.4%,预期0.6%,前值2.70%。全球经贸周期的下行在持续,经济数据不及预期。中国疫情政策优化后,短期需求最差的时点已过去。感染高峰过后,城市交通正在逐步恢复活力,关注国内需求恢复力度。


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